На ночь глядя с «Экономист»

Что такое кредитные займы?

И почему беспокойство по поводу них нарастает?

Кредитные займы на первый взгляд — тавтология. Это просто кредиты, обычно предоставляемые синдикатом банков компаниям, которые уже многим должны. Большинство из них выпущены в Америке, а затем упакованы в «обеспеченные кредитные обязательства» — юридические лица, управляемые частными акционерными компаниями, хедж-фондами и другими, которые разбивают ссуды и распределяют их среди своих инвесторов в соответствии со вкусом этих инвесторов к риску. По данным S & P Global Market Intelligence — американской компании, оказывающей информационные и аналитические услуги инвестиционным компаниям, банкам, корпорациям, консалтинговым фирмам и университетам по всему миру, более трети заёмных средств рефинансирует существующую задолженность. Хороший кусок используется для финансирования слияний и выкупов. Некоторые выплачивают дивиденды частных компаний.

За последние несколько лет рынок кредитных займов быстро рос. По оценкам той же S & P Global Market Intelligence, на конец прошлого года их было выдано более $ 1,4 трлн, что вдвое больше, чем в 2011 году (см. диаграмму). В 2018 году было выдано $ 736 млрд, что немного превышает рекорд 2017 года. (По некоторым оценкам, рынок всё еще не насыщен.) Кредиторы заинтересованы в этом, потому что кредиты с привлечением заемных средств обещали достойную прибыль, когда процентные ставки были крайне низкими; большинство из них — с плавающей ставкой: они платят больше по мере роста ставок. Они, как правило, защищены, что дает некоторый успокоение, если заемщики вдруг оказываются неплатёжеспособными. А заёмщикам кредитные займы нравятся потому, что они более гибкие, чем облигации. Например, их легко погасить досрочно. Обильные кредиты шли рука об руку со снижением кредитных стандартов. В наши дни в большинстве договоров о выдаче ссуд имеется мало, если таковые имеются вообще, «оговорок», которые бы требовали от заемщиков соблюдения определенных финансовых условий, чтобы защитить кредиторов, если что-то пойдет не так.

В последние месяцы предупреждения о том, что рынок может столкнуться с проблемами, раздаются все громче. В апреле 2018 года МВФ обнаружил признаки, «напоминающие прошлые эпизоды эксцессов инвесторов». Экс-глава Федеральноого резерва Джанет Йеллен и бывший глава ФРС Дэниел Тарулло также забили тревогу. На этой неделе Генри Маквей, глава подразделения по распределению активов в Фонде частных инвестиций —  крупной частной акционерной компании, рекомендовал инвесторам уменьшить их риск.

Два тревожных обстоятельства стоят особняком. Одним из них является риск дефолта. Замедление роста экономики и рост американских процентных ставок могут нанести ущерб способности заемщиков погашать кредиты и снизить стоимость их обеспечения. Отсутствие договоренностей делает инвесторов еще более уязвимыми. Рейтинговое агентство Moody's считает, что в случае дефолта заемщиков инвесторы могут спасти лишь 61 цент с каждого доллара против долгосрочного среднего показателя в 77 центов. Второе беспокойство связано с циклом понижения цен, поскольку озабоченные инвесторы стремятся вернуть свои деньги. В сентябре Банк международных расчетов выразил недовольство тем, что снижение уровня проблемных заемщиков может привести к «распродаже». Этого пока не происходит, но некоторые инвесторы, похоже, ожидают поглядывают на дверь: Bloomberg сообщает, что цены на кредиты в прошлом месяце упали.


Buy for 10 tokens
Buy promo for minimal price.

Error

Anonymous comments are disabled in this journal

default userpic

Your reply will be screened